让建站和SEO变得简单
让不懂建站的用户快速建站，让会建站的提高建站效率！
让不懂建站的用户快速建站，让会建站的提高建站效率！
（原标题：伯恩斯坦：看空原油的原理有一个 但看多的原理有十个）
当下的原油商场正处于一种非常辞别的情状：共鸣非常悲不雅，但基本面却在嗟叹良深。
伯恩斯坦在最新的敷陈中心快口直地指出，当今商场上照实存在一个众多的看空原理——供过于求。中国需求的疲软、OPEC减产的消逝以及非OPEC国度供应的强盛增长，导致前年石油库存增多了超过4亿桶(>100万桶/日)。商场共鸣因此大幅下调了2025年的油价预期，致使有分析师预测2026年布伦特原油将跌至61好意思元/桶。
然则，这恰是逆向投资者的契机场地。伯恩斯坦觉得，当商场盯着短期的供需失衡时，却冷酷了撑捏永久油价的十个要津辅助。关于领有耐性老本的投资者而言，刻下高达60-65好意思元/桶的价钱对行业来说已不成捏续，老本正在逃离，而这相似是周期性底部最明确的信号。正如那句老话：低油价自己就是低油价的解药。
老本答复率已低于老本成本，行业不成捏续
刻下油价下，行业的老本答复率(ROACE)也曾低得惊东说念主。
伯恩斯坦的测算泄露，石油行业平均需要50-55好意思元/桶的油价能力终了盈亏均衡。若是油价保管在60好意思元/桶，行业的老本答复率将仅为低至中个位数。
追想历史，2019年油价为64好意思元/桶时，老本答复率仅为6%;而2024年油价平均81好意思元/桶时，答复率才达到11%。
计划到行业以前100年的平均老本答复率约为10%，刻下的低答复率意味着老本正在流出该行业。凭证周期性投资手册，当老本答复率低于老本成本且老本启动猬缩时，恰是投资者入场的最好时机。
永久油价预期已低于边缘坐褥成本
石油股票响应的不是刻下价钱，而是基于永久油价预期的折现现款流。当今布伦特原油的5年远期价钱为66好意思元/桶，关于行业来说太低了。
伯恩斯坦估算的永久边缘坐褥成本为71好意思元/桶。当油价低于永久边缘成本时，投资石油股票得回正收益的概率显赫增多。
这并不料味着油价不会短期更低，但赔率也曾向有意于投资者的标的歪斜。此外，跟着金属和材料价钱高涨，坐褥的边缘成本只会增多而不会减少。
中国需求虽放缓，但“众人南边”将起劲增长
商场无边觉得中国石油需求的“黄金时期”也曾规定：柴油需求因经济放缓而下降，电动汽车已占到汽车总销量的60%。
但是伯恩斯坦觉得，众人石油需求的故事并未撤消。
天然经合组织(OECD)国度和中国的需求可能见顶，但在中国和OECD以外，生涯着50亿东说念主口的“众人南边”国度(如东南亚、印度、中东和非洲)，其东说念主均石油破钞量仅为西方的一小部分。
这些国度对改善生涯形态的渴慕将推动动力破钞，成为畴昔十年石油需求增长的新引擎。
闲置产能缓冲不及，风险溢价应上升
交易石油公司每天王人在满负荷坐褥，唯独的缓冲来自OPEC的“闲置产能”。
天然OPEC前年消逝200万桶/日的减产导致油价下降，但这使得有用闲置产能回升至3.4%(略高于300万桶/日)。
这一水平只是总结到了历史平均水平，相配于伊朗的产量。这意味着，面对不成预感的战役或供应中断，众人商场接收冲击的缓冲垫并不厚。因此，油价理当包含更高的风险溢价。
地缘政事风险处于数十年高位
历史标明，中东战役相似伴跟着油价冲击。
今天的地缘政事风险指数比9/11以来的任何时刻王人要高。天然这不一定意味着行将爆发关键打破，但一个愈加辞别的全国无疑增多了供应中断的概率。
商场对委内瑞拉和利比亚产能复苏的乐不雅预期可能过于灵活，地缘政事的高风险环境支捏更高的油价。
好意思元疲软是油价的强心剂
以前30年的数据泄露，好意思元指数(DXY)与骨子油价呈强负有关。
颓势好意思元不仅利好当作石油需求引擎的新兴商场，也使得以非好意思元货币计价的石油更低廉，从而刺激需求。跟着好意思元指数泄露出疲软迹象，这对包括石油在内的悉数大量商品王人是利好。
再投资率暴跌，储量寿命缩小
储量寿命是永久产量增长的最好先行瞎想。
以前25年，众人最大的50家石油巨头的探明储量寿命已从15年下降至11年。主要原因是行业答复率低，公司更属目鼓励答复(回购和分成)而非老本开销。
行业的再投资率(老本开销与现款流之比)已从接近100%暴跌至约50%。这种投资不及将导致畴昔的储量置换疲软，并对畴昔的产量增长组成下行压力。
动力板块永久剖析欠安，具备反向投资价值
动力板块在以前11年中唯有3年跑赢了标普500指数，且鸠合3年剖析欠安。动力股在标普500中的权重已从2011年的12%暴跌至如今的仅3%。
投资者对该板块的好奇艳羡降至冰点，但这恰是反向投资的契机。石油相似顺从超等周期，天然咱们可能不处于新的超等周期中，但在需求见顶之前，石油行业仍有可能献技另一场关键周期行情。
好意思国页岩油的黄金时期正在撤消
以前15年，好意思国页岩油产量的爆发式增长(从2010年的560万桶/天增至1350万桶/天)透顶篡改了众人疆城。
但这“黄金时期”正在收场。 Eagleford和Bakken等主要盆地已参预闇练期，即就是中枢的二叠纪盆地(Permian)，其一级优质区块也面对阑珊，产量增长泄露出触顶迹象。
当今的共鸣预期是，好意思国原油产量将与前年的创记载水平基本捏平。钻机数目在2025年捏续下降，若是WTI油价保管在60好意思元/桶或更低，钻机数还将进一步减少。这意味着非OPEC国度的供应增长引擎也曾熄火。
中国的政策石油储备(SPR)开导
尽管中国工业需求疲软，但政策石油储备(SPR)的购买提供了进攻撑捏。
前年中国增多了超过1亿桶的石油库存，展望本年将再增多1.5亿桶。当今中国领有约14亿桶的石油储备，相配于112天的入口隐敝量。
更进攻的是宏不雅逻辑的鼎新：中国领有多数的贸易盈余资金。在黄金价钱腾贵(超过5000好意思元/盎司)的布景下，石油成为更好的储备财富。在油价低于70好意思元时，中国有充分原理链接通过政策收储来吸纳什物原油。
本文转载自华尔街见闻全国重点城市股票配资门户汇总-配资资讯导航，智通财经剪辑：李佛。
全国重点城市股票配资门户汇总-配资资讯导航提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
